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我们的“反脆弱”和传统市场中性对冲不同。市场中性的对冲其实剥离掉了Beta，只提供Alpha。但我们知道投资中有很大一部分收益来自Beta，如果为了规避风险把Beta收益剥离，其实有点可惜。所以我们在这个对冲思路上，引入了自己的策略来进行优化，在不损失大的Beta收益下，规避向下风险。与反脆弱相对应的是脆弱性，脆弱性最大特征是，在稳定的环境下给你美好体验，但在极端情况下会给你带来巨大损失。塔勒布认为，降低脆弱性不是可有可无的选择，而是一种强制性要求。因为脆弱性带来的后果之严重，往往是不可逆的。

后来滴滴与程维进入腾讯视线时，彭志坚当场拍板，以高于那一轮2000万美元的估值强烈要求投进。事后被证明，这个决定对腾讯而言无比正确。互联网观察家尹生的观点是，“腾讯需要的就是一种战略确定性以及不对其行业地位造成伤害（的结果），不在乎一城一地的得失。公司战略确定性每提高1%，带给它的价值就远超投资收益。”

显然，新的“需求危机”开始出现在马斯克的面前，正是这场危机让马斯克断然采取了降价销售策略。北美本土需求大滑坡说到“需求危机”，首先就得看特斯拉的大本营——北美本土的市场表现。虽然特斯拉2018年在北美本土的总销量达到18.4万辆，牢牢占据了美国纯电动车市场近八成份额。其中，Model 3的销售量达到13.8万辆，一举超越德系三强BBA（奔驰、宝马、奥迪）和日系雷克萨斯等传统豪强的热门车型，成为北美市场最畅销的高端品牌车型。

为了应对这两种风险，我们做了一套风险管理系统，对股市当前状况进行风险评分，这也是我们从2018年1月份到现在做了整整两年的风险月报，基于基本面、预期、情绪这三个维度进行风险分析。其中基本面决定了长期走势，情绪决定了短期走势。我们用量化指标来给情绪打分，0到100分，70分以上是需要警惕的区域。历史上情绪指标出现70分对应的几个时间点，分别是2018年的1月、2019年的4月和2020年的1月。这三个时间点有一个共同的特点，就是在三个时间点之前，股市都出现过不错的涨幅，短期涨幅过高预示着情绪存在过热倾向，在这三个时间点之后市场都发生了显著回撤。

公开信息显示，此次改革以注册制为核心，除了调整上市条件、完善退市机制，强化信息披露等措施外，还将创业板涨跌幅限制由10%提高至20%，以提高市场定价效率。这意味着，投资者面对的将是一个可选标的更为丰富多元、优胜劣汰也更为严酷的市场。尤其在考虑到创业板所承载的创新、创业、成长型企业天然具有的高风险特征后，这一环境对投资者的价值研判能力提出了相当高的要求。方案中将新增投资者门槛设为至少有两年交易经验，也侧面说明了这一点。因此，对普通投资者而言，通过指数工具来投资创业板、获取市场平均收益是更为现实的选择。

粤港澳合作 将走进“全面合作”新时代去年7月1日，习近平总书记亲自见证了国家发展改革委和粤港澳三地政府签署《深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议》。根据《框架协议》，合作重点主要是7个方面，即推进基础设施互联互通；进一步提升市场一体化水平；打造国际科技创新中心；构建协同发展现代产业体系；共建宜居宜业宜游的优质生活圈；培育国际合作新优势；支持重大合作平台建设。